قالت وحدة بحوث الاستثمار بشركة برايم القباضة ، إنه على الرغم من نمو الإيرادات لشركة السويدي اليكتريك ، أثرت الهوامش على صافي الربح و ارتفعت إيرادات السويدي اليكتريك [SWDY] خلال الربع الثالث 2021 بمقدار 31% على أساس سنوي لتصل إلى 14.9 مليار جم (+8% على أساس ربع سنوي)، مدفوعة بالزيادة في قطاع الأسلاك والكابلات وعلى الرغم من ذلك، انخفض صافي الربح المجمع بعد حقوق الأقلية بمقدار 14% على أساس سنوي إلى 704 مليون جم (-21% على أساس ربع سنوي) على خلفية انخفاض في هامش مجمل الربح إلى 11.5% (-6.1 نقطة مئوية على أساس سنوي، 3 نقاط مئوية على أساس ربع سنوي) والذي جاء أقل بمقدار 4 نقاط مئوية من توقعاتنا. بينما كنا نتوقع في البداية حدوث انخفاض في صافي الأرباح على أساس سنوي في الربع الثالث 2021، جاءت الأرباح أقل من توقعاتنا بمقدار 9%. بشكل عام، تراجعت الربحية بشكل أساسي بسبب تراجع الهامش لقطاع الأسلاك والكابلات.

وأوضحت بحوث الاستثمار ، أنه قد كان الأداء القطاعي لـ SWDY مختلطاً في الربع الثالث 2021:

• الأسلاك والكابلات: أكبر مساهم في الإيرادات (50% في الربع الثالث 2021)، قفزت إيرادات الأسلاك والكابلات بمقدار 57% على أساس سنوي إلى 7.4 مليار جم، مدفوعة بشكل أساسي بارتفاع الأسعار حيث نمت الأحجام بمقدار 1.2% على أساس سنوي (-2% على أساس ربع سنوي). ساهم هذا القطاع بحوالي 75% من إجمالي نمو الإيرادات في الربع الثالث 2021. وعلى الرغم من ذلك، تراجع هامش مجمل الربح بشكل كبير على أساس سنوي إلى 8.5% في الربع الثالث 2021 مقابل 14.3% في الربع الثالث 2020 و11.7% في الربع الثاني 2021.

• مشاريع تسليم المفتاح: ثاني أكبر مساهم في الإيرادات (42% في الربع الثالث 2021، 20% مساهمة في إجمالي نمو الإيرادات)، ارتفعت إيرادات مشاريع تسليم المفتاح بمقدار 14% على أساس سنوي لتصل إلى 5.9 مليار جم. وعلى الرغم من ذلك، انخفض مجمل الربح من حيث القيمة المطلقة والنسبية (-137 مليون جم على أساس سنوي و -16.2% على أساس سنوي، على التوالي). تراجع هامش مجمل الربح إلى 12% في الربع الثالث 2021 مقارنة بـ 16% في العام السابق بسبب التغيير في مزيج المشاريع. وفي الوقت نفسه، نمت المشروعات تحت التنفيذ بشكل ملحوظ إلى 57 مليار جم (+17.5%) في الربع الثالث 2021 مقابل 49.7 مليار جم في الربع الثاني 2021.

• المحولات: على الرغم من مساهمتها الضئيلة في الإيرادات (4% في الربع الثالث 2021، 5% مساهمة في نمو إجمالي الإيرادات)، زادت إيرادات المحولات بمقدار 36% على أساس سنوي لتصل إلى 628 مليون جم. وعلى الرغم من ذلك، انخفض مجمل الربح بمقدار 21.5% على أساس سنوي إلى 91 مليون جم في الربع الثالث 2021، مما أدى إلى تقليص مجمل الربح إلى 14.4% مقابل 24.9% في العام السابق. وفي الوقت نفسه، زادت المشروعات تحت التنفيذ إلى 133 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث 2021 (ارتفاعاً من 88 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني 2021). نلاحظ أن SWDY بدأت تجميع عمليتي استحواذها الأخيرتين ضمن قوائمها المالية على سي جي باور سيستم بإندونيسيا وفالدياس إنجينيرينج بباكستان في الربع الثالث 2021.

• المنتجات الكهربائية: على الرغم من مساهمتها الضئيلة في الإيرادات (2% فقط في الربع الثالث 2021، 5% مساهمة في إجمالي نمو الإيرادات)، تضاعفت إيرادات المنتجات الكهربائية تقريباً على أساس سنوي لتصل إلى 336 مليون جم. حققت المنتجات الكهربائية أعلى هامش في جميع القطاعات، حيث سجلت هامش مجمل ربح قدره 32%، وإن كان أقل من نسبة 42% المسجلة في الربع الثاني 2020.

• العدادات: واصل القطاع أداءه دون المستوى خلال هذا الربع، حيث انخفضت الإيرادات بمقدار 31% على أساس سنوي إلى 471 مليون جم فقط (-1% على أساس ربع سنوي) نتيجة لانخفاض الحجم والأسعار. انخفض مجمل الربح بمقدار 33% على أساس سنوي، ومن ثم جاء هامش مجمل الربح بمقدار 25.7% في الربع الثالث 2021 مقابل 26.6% في العام السابق. وفي الوقت نفسه، ارتفعت المشروعات تحت التنفيذ إلى 110 مليون يورو في الربع الثالث 2021 مقابل 98 مليون يورو في الربع الثاني 2021.

• مصادر الطاقة المتجددة: أصغر قطاع (أقل من 1% من الإيرادات في الربع الثالث 2021)، انخفضت إيرادات مصادر الطاقة المتجددة بمقدار 11% على أساس سنوي إلى 92 مليون جم في الربع الثالث 2021، وعلى الرغم من ذلك زاد هامش مجمل الربح بشكل ملحوظ إلى 50% مقابل 42% في الربع الثاني 2021.

وأوصت بالحفاظ على زيادة الوزن النسبي والسعر المستهدف خلال 12 شهرحيث يتداولSWDY حالياً بمضاعف ربحية لآخر 12 شهر يبلغ 5.1 مرة ومضاعف قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ 4.2 مرة بعائد على حقوق الملكية لآخر 12 شهر يبلغ 20%. سنقوم بتحديث النموذج المالي الخاص بنا ليعكس نتائج 9 أشهر 2021، مع توقع أن تتجاوز النتائج المالية لعام 2021 تقديراتنا الأولية المنشورة في ديسمبر 2020. وحتى ذلك الحين، لذا نحافظ على تصنيف زيادة الوزن النسبي والسعر المستهدف خلال 12 شهر البالغ 12.7 جم/سهم مع ملاحظة أن إدارة الشركة تتوقع أن يكون الربع الرابع 2021 أقوى.